《港湾生意不雅察》施子夫

9月13日，爱维艾夫病院处置集团有限公司(以下简称，爱维艾夫)第二次递表港交所，保荐机构为中信证券。

爱维艾夫的第一次递表发生在2023年12月，后因递表而已失效而告终。一年不到的时候公司已二递表，足以可见上市之心的急迫性。天眼查露馅，爱维艾夫的国内运营主体为深圳爱维艾夫病院处置集团有限公司。

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增收不增利权臣

爱维艾夫是一家中国缓助生殖技艺(ART)及缓助处事提供商。扫尾2024年6月30日，爱维艾夫已调整10万多名患者，进行6.5万多个IVF周期，完成7.8万次胚胎移植(包括鲜胚移植及冻胚移植)。

数据指出，中国不孕鸳侣数目由2021年的5580万增至2023年的5800万，并瞻望于2026年增至6090万，并进一步增至2030年的6740万。

爱维艾夫提供多种ART及缓助处事礼聘，知足患者不同的需求。除惯例ART及缓助处事外，爱维艾夫还推出特定处事面容，包括ART包干及缓助处事以及“头等舱”处事。

典型的IVF调整历程包括IVF前调整阶段及IVF调整阶段。在IVF前调整阶段，患者采纳初步磋议，进行IVF前搜检，IVF调整阶段从女性患者进行律例性促排卵驱动，一般握续7至14天，随后是胚胎试验室历程，该历程可能在3至6天内变动，直至完成胚胎移植。

从2021年-2023年以及2024年1-6月(以下简称，论说期内)，爱维艾夫提供ART处事及缓助医疗处事的收入金额分散为4.20亿元、4.07亿元、4.94亿元和2.50亿元。ART处事包括ART诊疗、胚胎试验室运营。

2022年，爱维艾夫提供ART及缓助处事的收入同比下滑2.9%，下滑主要与IVF周期和每个IVF周期的平均支拨相关。在主营业务的影响下，当期爱维艾夫的总收入也出现一定波动、

论说期内，爱维艾夫兑现收入分散为4.20亿、4.07亿、4.94亿和2.51亿元，兑现毛利分散为1.93亿元、1.76亿元、2.20亿元和1.11亿元，毛利率分散为45.9%、43.3%、44.4%和44.3%。

从净利润的角度看，爱维艾夫期内的净利润发扬欠佳，不仅出现二连降，2023年公司净利润水平还不足2021年同期。

论说期内，爱维艾夫的净利润分散为9456.2万、6451.7万、6474.9万和3764.8万元，经搬动净利润分散为9456.2万元、6451.47万元、7953.1万元和3860.0万元，净利率分散为22.5%、15.8%、13.1%和15.0%。三年六个月的时候，爱维艾夫的净利率下滑7.5个百分点。

02

得胜率下滑，退款数目增多

笔据招股书露馅，爱维艾夫主要通过在广东省、天津市及云南省的四家特准病院专注提供ART及缓助处事。四家病院分散为广东省湛江久和病院、天津市天津爱维病院、广东省揭阳爱维艾夫病院及云南省昆明爱维艾夫病院。

而在四家病院中，爱维艾夫近半成的收入来自湛江久和病院，公司关于单一病院的依赖进度可见一斑。

据先容，湛江久和病院是爱维艾夫的首家病院，于2010年开业，并于2010年9月获取ART许可证。论说期内，爱维艾夫来自湛江久和病院的收入分散为2.12亿元、2.14亿元、2.35亿元和1.18亿元，分散占当期总收入的50.6%、52.6%、47.6%和46.9%。

公司方面也暗示，若湛江久和病院因当然灾害、负面宣传、监管行动或其他原因而中断运营，可能对公司的业务、筹划功绩及远景产生不对比例的不利影响。

在要道运营筹划方面，论说期内，湛江久和病院进行的IVF周期数分散为3696、3638、3969和1745，每个IVF周期的平均支拨分散为52304元、53602元、53597元和60354元，得胜率分散为57.0%、55.7%、51.4%和49.9%，惯例IVF的得胜率分散为58.4%、57.2%、53.1%和51.4%，ART处事收入分散为1.93亿元、1.95亿元、2.13亿元和1.05亿元。

《港湾生意不雅察》介怀到，包括湛江久和病院在内，爱维艾夫旗下的天津爱维病院和昆明爱维艾夫病院，在得胜率方面也出现了不同进度的下滑。

论说期内，天津爱维病院的得胜率分散为58.1%、55.2%、55.2%和54.8%，昆明爱维艾夫病院的得胜率分散为56.6%、56.6%、53.6%和51.7%。

得胜率下滑带来的负面影响是爱维艾夫存在退款或潜在的退款纠纷。

论说期各期末，爱维艾夫的退款案例数分散为66宗、108宗、150宗及66宗，分散占同期ART包干及缓助处事案例总额的13.9%、14.5%、15.3%和15.7%，同期产生退款总额分散为190万元、450万元、660万元和320万元。

爱维艾夫暗示，在产生的退款中，各期分散有110万元、70万元、100万元和30万元已结清，其余款项由生意保障提供商结清。

其他功绩筹划方面，论说期各期末，爱维艾夫筹划作为所得现款净额分散为9506.0万元、8798.8万元、1.32亿元和5673.1万元；现款及现款等价物分散为7021.4万元、8135.9万元、1.89亿元和1.46亿元。

论说期各期末，爱维艾夫的职权讲演率分散为24.4%、11.7%、10.9%和5.8%，金钱讲演率分散为13.2%、8.3%、8.3%和4.6%，三年半的时候分散下滑18.6、8.6个百分点。

天眼查露馅，2020年8月12日，深圳爱维艾夫病院处置有限公司被深圳市福田区东说念主民法院列为被扩充东说念主，扩充办法金额5736元。

2021年，深圳市卫生健康委员会对深圳爱维艾鸳侣科病院进行罚金1千元。

2023年11月9日，天津爱维病院因价钱诈骗被天津市河东区阛阓监督处置局进行罚金5万元。同日，因发布不法医疗告白和侵害迫害者职权，天津爱维病院还被罚金3.1万元。

2024年8月21日，因告白不法行动，湛江久和病院被湛江市坡头区阛阓监督处置局进行10万元的行政处罚，同期被责令罢手发布不法医疗告白。

2024年9月24日，因占用、堵塞、阻塞疏散通说念、安全出口，天津爱维病院被处以罚金0.6万元。

03

曾谋求A股上市，2023年阛阓份额仅为1%

在礼聘递表港交所之前，爱维艾夫还曾尝试过闯关A股。

2021年12月7日，深圳爱维艾夫与那时的结合机构及保荐机构缔结结合条约，以笔据中国证监会的章程提供结合及初步合规冷漠。该结合机构于2021年12月向中国证监会深圳监管局提交初步A股上市结合备案请求。

爱维艾夫暗示，计议到合座阛阓景色及业务发展需求，公司自发暂停A股上市请求。2023年12月，深圳爱维艾夫除掉其A股上市结合备案请求。

不外从多个角度看，爱维艾夫闯关港交所能否得胜仍在不细目性成分。

笔据许可章程，爱维艾夫的业务运营需要采纳相关部门的如期审查或搜检。只消通过所有搜检，方可保管ART许可证。因此，爱维艾夫必须取得、保管并同样重续病院的医疗执业许可证。

中国的医疗处事行业(尤其是ART处事行业)的竞争极度强烈。爱维艾夫的病院主要与筹划地点沟通地区的病院竞争。同期，部分公立病院领有更多的资深生殖医生及医疗资源。

笔据弗若斯特沙利文的数据，前五大ART及缓助处事提供商占阛阓份额的约13.8%。

在2023年，阛阓前五名参与者中开云体育，爱维艾夫开展的IVF周期为7848，IVF阛阓份额仅为1.0%，名顺序四。阛阓散布，爱维艾夫又该若何与竞争者抢劫阛阓份额？(港湾财经出品)